6月玉米价格相对坚挺,小麦替代饲用机会重现

5月全国现货价格窄幅震荡,主销区进口谷物替代规模持续扩增、挤占国产玉米消耗是最大特点。据了解,当前大型饲企高粱替代情况普遍达30%,华南部分地区大猪料高粱替代比例甚至达100%,且1月6-8日与进口配额挂钩的近200万吨乌克兰玉米将会在5月底6月初开始陆续到港,将持续不利玉米现货市场转机。

5月全国现货价格窄幅震荡,主销区进口谷物替代规模持续扩增、挤占国产玉米消耗是最大特点。据了解,当前大型饲企高粱替代情况普遍达30%,华南部分地区大猪料高…

尽管5月30日以来,安徽、湖北、江苏、河南等地相继启动最低收购执行预案,但市场提振作用并不明显,5月下旬以来长江流域及河南等地持续降雨令新麦品质偏差导致入库困难是主要原因;同时因需求不旺、市场各主体后市预期不高,下游需求疲弱、市场购销也相对谨慎。粮食局统计数据显示,截至6月10日主产区各类粮食企业累计收购小麦162万吨、同比降54.5%,社会整体收购进度同比偏慢。

巴黎人 1

对比去年同期“轰轰烈烈”的玉米现货上涨态势,当前整体行情寡淡清冷,除下游产业正在遭遇前所未有的消费疲弱拖累之外,供给整体充裕仍是抑制现货走势的关键因素。

5月全国现货价格窄幅震荡,主销区进口谷物替代规模持续扩增、挤占国产玉米消耗是最大特点。据了解,当前大型饲企高粱替代情况普遍达30%,华南部分地区大猪料高粱替代比例甚至达100%,且1月6-8日与进口配额挂钩的近200万吨乌克兰玉米将会在5月底6月初开始陆续到港,将持续不利玉米现货市场转机。

而除拖累整体收购进度之外,因南北麦区新麦品质差异和部分地区减产,当前已出现跨区域采购粮源情况,一方面后期优质小麦看涨增加贸易商对优质小麦的抢购意愿,另一方面则是占比较大的等外小麦低价徘徊,为饲用替代提供可能。

6月玉米价格相对坚挺,小麦替代饲用机会重现。一、现货市场

畜禽市场面临消费淡季洗礼

对比去年同期“轰轰烈烈”的玉米现货上涨态势,当前整体行情寡淡清冷,除下游产业正在遭遇前所未有的消费疲弱拖累之外,供给整体充裕仍是抑制现货走势的关键因素。

今年南方麦区芽麦、萌动麦等等外麦占比较大,目前主产区容重770-780g/l、水分14%新麦收购价2260-2300元/吨,等外小麦产地收购1400-2000元/吨不等,但山东深加工企业玉米收购价整体突破2000元/吨关口,潍坊地区高点报2060元/吨;广东港辽吉轮换玉米主流成交2000-2020元/吨、高点报2100元/吨,但当地芽麦采购1700-2000元/吨区间,麦玉价差逐渐出现负值。从6月初芽麦外流南方水产及禽鸭料生产外,山东饲企目前也启动了黄淮地区新麦采购,若临储投放成本支撑下的玉米现货行情持续坚挺,后期大规模小麦替代饲用将重现。

东北产区:“一卡通”致多地收储延后

近期生猪价格涨幅收窄,除气温升高、抑制终端蛋白需求之外,养殖效益未有明显回升抑制养殖户心理预期,目前再补栏成本及风险较高,中小养殖户退市仍在持续,预计伴随生猪存栏继续下探,短期内猪价或将维持高位震荡行情。同时,当前蛋鸡产蛋进入高峰、市场供给整体充裕,加之终端禽肉走货不畅、屠宰企业压价收购情况显着,禽蛋价格依然保持弱势探底过程,拖累苗价回升艰难。禽蛋市场疲弱也不利于猪价持续坚挺,预计端午节日备货提振有限,整体畜禽市场依然面临消费淡季洗礼。

畜禽市场面临消费淡季洗礼

小麦替代玉米可行性简析

巴黎人,东北临储收购如期开启,从各地收购进度情况来看,收储初期整体为逐步上量阶段,且多地因“一卡通”系统问题有延后收购情况,详情参见本网后续相关报道。但从产地贸易商及用粮企业心态来看,东北临储启动支撑效果仍存,然而华北粮源的陆续回流仍是抑制产地粮价反弹的重要原因之一,而且没有主销区需求做支撑,东北粮价单纯依靠政策性收购抬升的空间有多大仍存疑。

华北贸易环节存量或超预期

近期生猪价格涨幅收窄,除气温升高、抑制终端蛋白需求之外,养殖效益未有明显回升抑制养殖户心理预期,目前再补栏成本及风险较高,中小养殖户退市仍在持续,预计伴随生猪存栏继续下探,短期内猪价或将维持高位震荡行情。同时,当前蛋鸡产蛋进入高峰、市场供给整体充裕,加之终端禽肉走货不畅、屠宰企业压价收购情况显着,禽蛋价格依然保持弱势探底过程,拖累苗价回升艰难。禽蛋市场疲弱也不利于猪价持续坚挺,预计端午节日备货提振有限,整体畜禽市场依然面临消费淡季洗礼。

玉米和麦类是主要的能量饲料原料,但麦类原料含较多的非淀粉多糖,影响营养物质的消化吸收,一般针对性的添加复合酶,并注意氨基酸水平、VE和VB6等维生素的补充、叶黄素的添加等,可增加小麦替代玉米的经济价值。

华北产区:玉米价格呈阶段性反弹

尽管14/15年度以来主销区中小贸易环节多以华北地区粮源为主、相对高价东北玉米消耗一直有限,但销区大型饲企进口高粱、大麦替代规模提升,中和东北玉米之后生产成本大幅降低,也一定程度排挤华北粮源成交。没有了原料总需求占比70%或以上的大型集团企业的青睐,华北大猪料及禽料玉米原料销售同比萎缩显着,所以目前玉米余量或超市场预期,因华北粮价提升带动全国现货上行的时机仍不成熟。

华北贸易环节存量或超预期

表:小麦与玉米营养价值对比

伴随华北粮源主销区的持续供给、向东北等地回流以及近期天气不利装车发运等因素影响,产地粮价持续反弹中,价格的回升刺激部分产地基层粮源惜售情绪出现。但因为本年度华北粮源整体丰产,且粮源品质普遍高于往年,产地粮源整体仍偏宽裕,中远期市场依然承压,建议持粮主体掌握好出粮节奏,切勿盲目看涨。

新疆玉米市场恐唯以价换量

尽管14/15年度以来主销区中小贸易环节多以华北地区粮源为主、相对高价东北玉米消耗一直有限,但销区大型饲企进口高粱、大麦替代规模提升,中和东北玉米之后生产成本大幅降低,也一定程度排挤华北粮源成交。没有了原料总需求占比70%或以上的大型集团企业的青睐,华北大猪料及禽料玉米原料销售同比萎缩显着,所以目前玉米余量或超市场预期,因华北粮价提升带动全国现货上行的时机仍不成熟。

巴黎人 2

南方销区:玉米现货上调幅度受限

对比13/14年度新疆玉米外运增量明显、低开高走的玉米行情,14/15年度接近翻倍的新粮收购价格已然暗藏运营风险,本年度持续低迷的下游需求、整体国内供给充裕以及进口谷物的替代冲击,令高成本粮源出疆难度逐步提升。以800多万吨玉米总产预计,当前或仍余6成左右待售,加之今年棉花改种玉米情况显着、15/16年度播种面积新增已成定局,9月份春玉米将陆续上市,8月之前新疆贸易商出货压力较大,当前成都2650元/吨的到站价只能依靠后期行情上涨顺价而为市场普遍接纳,不排除贸易商以价换量操作。

新疆玉米市场恐唯以价换量

根据小麦和玉米的主要营养素含量的比较,麦玉比1.1-1.3为正常范围,根据饲料配方及成本核算,麦玉价差低于200元/吨即可进行替代,低于150元/吨以下便可大规模替代。若保持原配方营养水平下,可按照1吨小麦可替代900公斤玉米和100公斤豆粕比例关系简单替代,但限于低替代能量。

尽管近周华北粮源的持续反弹,抬高了主销区华北玉米主流成交行情,但较东北玉米仍有近400元/吨的价差优势,从销区贸易商的采购热情及采购倾向来看,东北玉米的市场占比又有进一步萎缩态势,且基于下游养殖无明显回暖的前提,当前以销订收、快进快出的贸易策略仍将持续,主销区价格上调幅度及节奏依然受限。

进口替代增否须看政府脸色

对比13/14年度新疆玉米外运增量明显、低开高走的玉米行情,14/15年度接近翻倍的新粮收购价格已然暗藏运营风险,本年度持续低迷的下游需求、整体国内供给充裕以及进口谷物的替代冲击,令高成本粮源出疆难度逐步提升。以800多万吨玉米总产预计,当前或仍余6成左右待售,加之今年棉花改种玉米情况显着、15/16年度播种面积新增已成定局,9月份春玉米将陆续上市,8月之前新疆贸易商出货压力较大,当前成都2650元/吨的到站价只能依靠后期行情上涨顺价而为市场普遍接纳,不排除贸易商以价换量操作。

表:禽畜不同生长阶段替代比例不同要求

南北港口:北港相对南港相对坚挺

质检总局4月下旬《有关加强进口饲用粮检验检疫监管工作的通知》的文件,因5月港口高粱、大麦问题频出而被推至舆论尖口。鉴于风险考虑,部分贸易商已暂停新作进口高粱报价,但进口高粱、大麦较国产玉米500-800元/吨不等的价差优势,仍然是刺激国际低价谷物流入的关键因素。尽管没有“退运”必要条件的高粱和大麦通关可以通过杂草筛选及严格储运来解决,且6、7月份仍是进口谷物的集中到港期,但不排除政府以进口谷物为突破口、在16年美国总统大选之前通过贸易摩擦方式争得新合作的政治目的存在,后期进口谷物通关进程及整体替代规模能否持续扩大仍须看政府态度。

进口替代增否须看政府脸色

巴黎人 3

伴随产区各地库点临储陆续开收,相对较低的北港收购价格吸纳粮源能力受限,北方港口玉米收购价格小幅反弹,今日北港主流收购1940元/吨,较昨日继续调涨10元/吨,后期主要关注临储收购进度问题。但另一方面,南方港口玉米价格却在华北粮源持续流入以及高粱、大麦进口不断到港的冲击下弱势下行。

新产拉低行情小麦静待补位

质检总局4月下旬《有关加强进口饲用粮检验检疫监管工作的通知》的文件,因5月港口高粱、大麦问题频出而被推至舆论尖口。鉴于风险考虑,部分贸易商已暂停新作进口高粱报价,但进口高粱、大麦较国产玉米500-800元/吨不等的价差优势,仍然是刺激国际低价谷物流入的关键因素。尽管没有“退运”必要条件的高粱和大麦通关可以通过杂草筛选及严格储运来解决,且6、7月份仍是进口谷物的集中到港期,但不排除政府以进口谷物为突破口、在16年美国总统大选之前通过贸易摩擦方式争得新合作的政治目的存在,后期进口谷物通关进程及整体替代规模能否持续扩大仍须看政府态度。

近年国内小麦替代概况介绍

饲料养殖:畜禽产品价格反弹艰难

国家发改委、财政部、农业部、国家粮食局等已于5月18日公布了《2015年小麦和稻谷最低收购价执行预案》,2015年产国标三等小麦最低收购价格为2360元/吨。江苏省最先于上月26日启动小麦托市收购、较去年首次启动托市收购的湖北省还提早一天,今年湖北也是27日启动,紧接着安徽于28日启动执行预案。目前湖北等地饲企已着手小麦收购,而且新产小麦增加市场供给,考虑到当下普遍疲弱的制粉等下游产业情况,以托市价格为顶点或是未来几个月小麦市场的主要行情,近一个多月相对稳定的麦玉价差,也会伴随新麦的批量上市而打破,目前广东港麦玉价差处90元/吨左右水平,一旦进口谷物的玉米替代规模受限,国产小麦替代将会做无缝对接。

新产拉低行情小麦静待补位

实际上即使不考虑小麦在猪料和禽料中对玉米的替代使用,在水产料和其他饲料中常规使用也有每年800-1000万吨的量,且华北等地有常年使用全小麦日粮情况。中国玉米网数据显示,2011/12全年度平均保守的小麦替代比例为30%左右,小麦替代量2600万吨;2012/13年度受禽流感及养殖业终端消费低迷影响,全年度小麦替代量1400万吨;2013/14年度在140元/吨玉米运补政策及养殖业持续亏损因素下,年度小麦替代量应该在1200-1400万吨左右,较上年度略减;2014/15年度小麦替代预计1200万吨;2015/16年度小麦替代被相对低位玉米和进口谷物替代冲击,预计饲用总量不足1000万吨。后期等外小麦替代一旦趋势确立,2016/17年度饲用总量预计1200万吨左右。

猪粮比预警点从6:1降至5.5:1,总体盈利平衡点在玉米等原料价格出现调整的背景下的降低也就更为合理,而且伴随整体养殖行业抗风险能力的提升,猪价市场化趋势也更有利于产业优化升级。当前禽蛋价格震荡偏弱,苗价及仔猪价格行情也不太乐观,畜禽下游产品行情仍然面临终端消费不济抑制。

整体来看,当前主销区前期合同陆续消耗,尽管有采购需求,但玉米原料订单未见明显增多,除局部猪料销量环比增5%左右之外,5月饲料销量未有明显回升,加之进口谷物替代、国产供给宽松及下游养殖回暖不佳,企业采购心态保持谨慎,多数饲企库存保持1个多月安全生产库存。7月份开始春玉米陆续上市,如果维持当前供需关系不变,将不利于行情的整体大幅回升。

国家发改委、财政部、农业部、国家粮食局等已于5月18日公布了《2015年小麦和稻谷最低收购价执行预案》,2015年产国标三等小麦最低收购价格为2360元/吨。江苏省最先于上月26日启动小麦托市收购、较去年首次启动托市收购的湖北省还提早一天,今年湖北也是27日启动,紧接着安徽于28日启动执行预案。目前湖北等地饲企已着手小麦收购,而且新产小麦增加市场供给,考虑到当下普遍疲弱的制粉等下游产业情况,以托市价格为顶点或是未来几个月小麦市场的主要行情,近一个多月相对稳定的麦玉价差,也会伴随新麦的批量上市而打破,目前广东港麦玉价差处90元/吨左右水平,一旦进口谷物的玉米替代规模受限,国产小麦替代将会做无缝对接。

图:近年玉米原料替代情况

深加工:企业开工率回升至相对高位

除后期通过进口饲用粮进口检验检疫趋严来引导一部分国内饲用消费之外,不排除以去库存为目的配合移库玉米拍卖的相关政策出新,但整体市场供给依然宽裕,政策发力也无法即刻刺激下游企业的采购热情,在终端市场回暖艰难背景下,6月玉米现货市场难现根本转机。

整体来看,当前主销区前期合同陆续消耗,尽管有采购需求,但玉米原料订单未见明显增多,除局部猪料销量环比增5%左右之外,5月饲料销量未有明显回升,加之进口谷物替代、国产供给宽松及下游养殖回暖不佳,企业采购心态保持谨慎,多数饲企库存保持1个多月安全生产库存。7月份开始春玉米陆续上市,如果维持当前供需关系不变,将不利于行情的整体大幅回升。

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产区玉米持续上量、原料价格不断走低,深加工企业开工率明显恢复,尤其是东北淀粉加工企业在补贴政策刺激下,希望通过成本优势反映到下游产品价格,从而争夺全国淀粉产品市场的定价权。但包含淀粉、酒精、DDGS在内的产品价格是持续下探,需求不旺和供给增量夹击对未来企业盈利仍是不小挑战。

除后期通过进口饲用粮进口检验检疫趋严来引导一部分国内饲用消费之外,不排除以去库存为目的配合移库玉米拍卖的相关政策出新,但整体市场供给依然宽裕,政策发力也无法即刻刺激下游企业的采购热情,在终端市场回暖艰难背景下,6月玉米现货市场难现根本转机。

替代一阶段(2011年10月-2014年6月):麦玉价差引致替代需求

二、行情预测

小麦与玉米价差从2011年10月到2012年9月份始终倒挂。
2013、2014年两次禽流感来袭致养殖业整体亏损仍较严重,养殖户紧跟2014年5月份一波猪价上涨以及7月上旬开始的另一轮猪价和鸡蛋上涨行情进行补栏,但玉米价格创历史新高,6月中下旬开始用粮企业转采小麦替代的情况增多。之后伴随新产玉米的批量上市,玉米现货价格全面下行,各地麦玉价差出现逆转,小麦饲用替代优势也持续减弱。

东北临储收购陆续开启,受款项、查库等工作暂未就绪影响,尤其在“一卡通”系统软件及人员培训方面限制下,整体大规模开收或在本月中旬之后。整体来看,当前东北产区基层购销价格依然保持平稳,而华北当前的阶段性反弹行情能否带动全国玉米现货行情持续回暖,或许还得关注后期临储入库节奏及农户售粮进度问题。

替代二阶段(2014年6月-2015年10月):进口谷物替代规模不断扩大

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因为高粱没有进口配额限制且为非转基因作物,美转基因退运事件余波及2014年春夏国内玉米现货的跳涨行情,促使进口高粱、大麦开启了对国内市场份额的占领,大量谷物进口之后玉米在饲料配方中的比例已明显下降。2014年新麦上市保护价增幅120元/吨,新麦行情上涨过快,6、7月份产区农户惜售心理也较为浓厚,沿海城市甚至有不少企业放弃小麦转采高粱、大麦等原料的现象。

2015年节后高粱、大麦、小麦的替代比例逐月提升,但因小麦价格优势并不明显,除少数全麦型日粮外,小麦替代在3月底4月初局部少量出现,此后进入4月玉米受临储提前拍卖影响局部小幅回调,麦玉比较1.1-1.3的正常范围偏低不多,除部分饲料配方常规用量外,替代方面仍以具较高价格优势的进口高粱为主,尤其是下游养殖不佳刺激进口高粱、大麦替代规模持续扩大,2015年5月份开始主销区大型饲企高粱替代情况普遍达30%,华南部分地区大猪料高粱替代比例甚至达100%,饲企国产玉米库存全面下滑,东南沿海等地用粮企业基本以进口玉米、高粱大麦等原料为主,配方修改后国产玉米沦为小料。期间低价豆粕替代也抑制了小麦蛋白部分饲用。

替代三阶段(2015年10月至今):低价优质华北粮源占领市场,静观后市演变

2015年9月1日起对大麦、高粱、木薯和玉米酒糟进行实行自动进口许可管理。实际上从8月份开始部分港口检验检疫部门对谷物进口流程要求便开始升级,进入9月份,随着我国北方新季玉米陆续开始上市,十一之后粮价下调幅度140元/吨不等,华北玉米品质较往年明显提升且为丰收年景,迅速占领主销区市场,截止2015年10月末中国玉米网跟踪华北黄淮平均出库均价1658元/吨,粮价下探至近年新低,同时消费及政策层面利空抑制用粮企业备货,社会贸易基本接近零库存状态。国内现货价格大幅下挫,进口谷物替代回调至常规水平。

2016年4月中下旬国内玉米现货价格出现反弹,5月上涨持续,尤其是进入6月份后以山东深加工企业调价领涨的华北粮价带动下的现货走势较为坚挺。截止目前,华北优质粮源基层贸易出库成本在1900元/吨以上,主销区东北-华北粮源价差持续缩小,加工企业在消耗前期库存的同时转采东北政策粮源意向增加。尤其是5月中下旬华北黄淮持续降雨令产地新麦品质受损,部分无法入库等外小麦尤其是芽麦流入水产和禽料饲用初现苗头。虽然短期内玉米现货行情坚挺,但中远期市场预期偏空仍是阻碍了小麦替代步伐的关键因素,关注后期麦玉价差走势。

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